自一攬子化債方案落地實(shí)施以來，中央及各部委多次強(qiáng)調(diào)要“逐步剝離融資平臺(tái)政府融資職能，分類推進(jìn)地方政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型”，越來越多的城投公司發(fā)布“退平臺(tái)”公告，或在債券募集書中聲明自身為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體。

結(jié)合3月上交所發(fā)布新修訂的“3號(hào)指引”，4月某被認(rèn)定為產(chǎn)業(yè)主體的地方國(guó)企在中期票據(jù)的發(fā)行文件中聲明自身為“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”，這意味著城投發(fā)債將面臨更為嚴(yán)格的審核要求，不轉(zhuǎn)型、假轉(zhuǎn)型、磨洋工轉(zhuǎn)型都不可取，在實(shí)質(zhì)上與地方政府信用解綁、轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體是大勢(shì)所趨。

為從市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)的轉(zhuǎn)型中提煉可復(fù)制的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，助力全國(guó)國(guó)資平臺(tái)在市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型浪潮中精準(zhǔn)破局，城望集團(tuán)依托企業(yè)預(yù)警通、DM查債通、萬(wàn)德公告等多渠道數(shù)據(jù)，截至2025年5月底，共獲取251家地市級(jí)、192家區(qū)縣級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)主體數(shù)據(jù)，并從其中篩選出67家開發(fā)區(qū)類市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)，研究分析各層級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)布局、總資產(chǎn)、信用評(píng)級(jí)等特征，現(xiàn)重磅發(fā)布“2025年地市級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)總資產(chǎn)排行榜單”、“2025年區(qū)縣級(jí)級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)總資產(chǎn)排行榜單”、“2025年開發(fā)區(qū)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)總資產(chǎn)排行榜單”。

城投市場(chǎng)化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)啟示錄：2025年地市級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)總資產(chǎn)排名榜單

城望解讀

一、從市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)來看

地市級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出以傳統(tǒng)工程建設(shè)為核心、多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的格局。其中，工程建設(shè)領(lǐng)域占比高達(dá)69%，共有173家平臺(tái)布局市政工程、建筑施工、代建等相關(guān)業(yè)務(wù)。房地產(chǎn)類相關(guān)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，共有129家平臺(tái)涉足，業(yè)務(wù)覆蓋土地開發(fā)、商品房銷售、房屋租賃等領(lǐng)域。此外，共有49家地市級(jí)國(guó)資平臺(tái)開展貿(mào)易業(yè)務(wù)，約占平臺(tái)總數(shù)的五分之一。

圖1：地市級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)主營(yíng)業(yè)務(wù)

二、從市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看

經(jīng)對(duì)剔除主營(yíng)業(yè)務(wù)占比缺失數(shù)據(jù)后的地市級(jí)國(guó)資平臺(tái)統(tǒng)計(jì)分析，現(xiàn)有平臺(tái)總數(shù)為228家。其中，經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)占比呈現(xiàn)明顯兩極分化態(tài)勢(shì)：占比超90%的平臺(tái)數(shù)量達(dá)32家，占比14%，是平臺(tái)中經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)化程度較高的群體；而占比低于50%的平臺(tái)多達(dá)96家，占比42%，在所有平臺(tái)中占比最高，顯示出相當(dāng)數(shù)量平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)發(fā)展仍存在較大提升空間。

圖2：地市級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)比

三、從市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)的信用評(píng)級(jí)來看

經(jīng)剔除信用評(píng)級(jí)缺失數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，地市級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)共計(jì)250家，其主體信用評(píng)級(jí)呈現(xiàn)顯著層級(jí)分布特征：其中AA+評(píng)級(jí)平臺(tái)數(shù)量最多，達(dá)129家，占比超半數(shù)；AA評(píng)級(jí)平臺(tái)69家，緊隨其后；AAA評(píng)級(jí)平臺(tái)相對(duì)較少，為52家。整體來看，地市級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)信用狀況表現(xiàn)良好，高信用評(píng)級(jí)平臺(tái)占比優(yōu)勢(shì)明顯，反映出市場(chǎng)對(duì)該類平臺(tái)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性與償債能力的普遍認(rèn)可。

圖3：地市級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)信用評(píng)級(jí)占比